證券從業資格考試《發行與承銷》知識點(1)

第一章 證券經營機構的投資銀行業務

第一節　投資銀行業務概述

【考試要求】

◆熟悉投資銀行業的含義。

◆了解國外投資銀行業的歷史發展。

◆掌握我國投資銀行業務發展過程中發行監管制度的演變、股票發行方式的變化、股票發行定價的演變以及債券管理制度的發展。

【考試重點】

我國投資銀行業務發展過程中發行監管制度的演變、股票發行方式的變化、股票發行定價的演變以及債券管理制度的發展。

【知識點1】投資銀行的含義

本書投資銀行的定義：狹義含義。

【知識點2】國外投資銀行業的發展歷史：天下大勢，分久必合合久必分

●分

1.雛形：19世紀的私人銀行。

2.私人銀行：先吸收儲戶存款，然后到證券市場去進行承銷或投資活動。

3.商業銀行恐懼證券市場的風險：以存貸款業務為主，對證券市場業務限制。

4.1864年的《國民銀行法》之禁令。

●合

1.初期繁榮：一戰結束，大量公司擴充資本（有強烈的融資需要）。

2.商業銀行繞過限制，通過控股的證券公司將資金投放到證券市場。

3.1927年《麥克法頓法》取消禁止商業銀行承銷股票的規定。

●分

1.導火索：1929年10月華爾街的崩盤引發的金融危機使人們認為商業銀行的混業經營模式是引發危機的根源→證券業必須從銀行業中分離出來。

2.手段：1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》從法律上規定分業經營（一級市場）。

1934年的《證券交易法》規范交易商。

1937年成立全美證券交易商協會，規范場外經紀人和證券商。

3.結果：形成了分割金融市場的金融分業經營制度框架。

第二次世界大戰期間，由政府主導證券市場的發展，國庫券成為投資熱點。

4.發展：

背景一：20世紀60年代資本市場的迅猛發展+銀行的儲蓄率低于市場利率+資本市場的巨額回報+共同基金的興起→吸引了儲蓄客戶

背景二：證券公司開辦現金管理賬戶→商業銀行負債業務萎縮（脫媒現象）。

以上導致商業銀行倍感壓力，要發展投行業務→又要繞過監管，通過銀行控股公司從事投行業務→1986年美聯儲允許部門銀行從事投行業務+1997～1998國會取消銀行、證券公司、保險公司相互之間互相收購的限制。

外在原因：（20世紀八九十年代，日本、加拿大和西歐等國的金融大爆炸）+上述背景一和二→1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》的名存實亡+1999年11月《金融服務現代化法案》放松金融管制（標志著金融業進入金融自由化和混業經營的新時代）。

●2008年金融風暴：投資銀行何去何從？

在此次金融風暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰。

主要原因：風險控制失誤和激勵約束機制的弊端。

監管部門意識：原投資銀行模式過多依靠貨幣市場為投資銀行提供資金。

直接結果：考慮投行開始吸收儲戶存款;加強金融監管。

【知識點3】我國投資銀行業務的發展歷史：發行監管、發行方式和發行定價