銀行肉痛了,但還沒傷筋動骨

　　晨報記者 張佳昺 特許金融分析師(CFA)

　　余額寶快速崛起，對于銀行零售業務的慣有操作模式無疑造成了巨大的沖擊。由此也引發了許多投資者對于銀行上市公司的股價的看淡。然而，從目前各方面的宏觀微觀數據來看，雖然余額寶會對銀行的活期存款造成一定的影響，但是對整個銀行利潤的影響依然微乎其微，因為余額寶看空銀行股，未必是正確的選擇。

　　余額寶未大幅分流存款

　　2014年1月銀行存款流失9402億元，這是近期被用來佐證余額寶們對于銀行存款沖擊的重要數據，甚至有分析人士指出，“春節剛剛過完，多余的閑錢有很大一部分可能會進入貨幣基金，銀行存款1月份減少了9000多億元，估計這與貨幣基金規模突破9500億元有很大關系。”

　　很可惜，這不過是一個“美麗的誤會”。根據發布此項數據的中國人民銀行的統計口徑，人民幣存款被分為三大類：住戶存款、非金融性企業存款和財政存款。

　　在2014年1月，住戶存款增加1.81萬億元，財政存款增加1543億元，非金融性企業存款則是驟減2.44萬億元。對于這樣企業存款驟減住戶存款驟增的變動，一種解釋是企業將薪水或者年終獎大額開支發放給員工，所以造成存款從企業向住戶轉移。但由于春節的存在，這其中會有大量以現金存在，而不體現在住戶存款中。

　　更何況，余額寶在獲得儲戶的活期存款后，最重要的去處是銀行的協議存款，正因此余額寶雖然會改變銀行的存款結構，但對規模影響有限。

　　居民活期存款占比不重

　　一夜之間，身邊幾乎所有的人都用上了余額寶，因此，不少投資者擔憂銀行活期存款大量流失，進而動搖銀行的低息存款來源。

　　然而，從銀行的存款構成來看，居民活期存款固然是重要的低吸存款來看，但并非唯一的。以我國第一大銀行工商銀行為例，根據其2013年中報，工商銀行針對居民的零售活期存款占其總存款的比重為20.7%;公司活期存款占比為27.3%。再看以零售業務聞名的招商銀行(600036,股吧)，比例也是相若，其零售或其存款總額占總存款比率為21.13%;而公司活期存款占比為30.49%。再看城商行代表的南京銀行(601009,股吧)，其零售活期存款占比更僅為5.57%，而公司活期存款占比則為32.46%。

　　顯然，對銀行而言，余額寶帶來的活期存款搬家對其影響并沒有人們想象的那么嚴重。

　　銀行還沒有被傷到筋骨

　　雖然余額寶們勢必會搶去銀行的部分活期存款，但是相比整個銀行業的103.44萬億元的存款基數依然是一個不足0.5%的小比例。

　　假設在整個2014年，余額寶們繼續大肆擴張，規模攀升了1萬億元，按照這些資產從原有0.35%的活期存款變為6%的協議存款計算，這意味著銀行系統要為此額外支付565億元的利息開支，以絕對數額當然不是小數目，但考慮到僅僅是16家上市銀行在 2013年上半年就賺了9183.8億元的利潤，這僅占半年利潤6.15%的額外的利息開支雖然會讓銀行肉痛，但決不至于傷筋動骨。

　　而中信建投的銀行股分析師楊榮也有類似的分析，他指出按照余額寶規模達到1萬億元測算，銀行付息負債成本率只提高2.5%，對銀行負債端的成本沖擊有限。他同時指出，目前銀行業在紛紛聯手互聯網企業，來積極應對互聯網金融對銀行的沖擊，比如：民生和阿里、中信和騰訊、北京銀行(601169,股吧)和小米，這些負面影響將逐步被內部化，從而減少對銀行負債端的沖擊。