銀行業格局在改革中調整

　　銀行業格局在改革中調整

　　2013年銀行業景氣度下行

　　受2012年基準利率下調滯后效應、利率市場化程度深化、宏觀經濟增速放緩、監管規范增強、同業跨業競爭加劇等因素的影響，2013年商業銀行運行的景氣度顯著下降。雖然中間業務收入大幅增長、成本收入比有所降低，但規模擴張放緩、凈息差收窄、撥備增加導致盈利增速明顯放緩。我國經濟金融改革將在2014年進一步深化，銀行業也將面臨著更多挑戰和機遇。經濟調結構、去杠桿，行業資產質量、準入有序放開將對銀行業績形成壓力。但銀行規模擴張總體較快、中間業務較快增長、綜合性資產管理角色逐步確立、資產證券化及優先股政策的落地將有助于銀行獲得新的增長點并向資本節約型成長模式邁進。

　　盈利增速下降。2013年中國銀行業面臨了來自多方面的挑戰，經營壓力較往年有明顯上升，營業收入和利潤增長率有所放緩。2013年前三個季度，16家A股上市銀行營業收入增速為12.61%，較2011年和2012年年末分別下降了14.61和3.61個百分點;利潤增速為12.99%，較2011年和2012年分別下降了16.19和4.37個百分點。預計2013年全年上市銀行利潤增速會下降至11.93%。從前三個季度銀行利潤增長的歸因分析來看：第一，生息資產平均余額增長仍然是驅動利潤的最重要因素，截至2013年9月末帶動銀行利潤同比增速超過11.76個百分點。第二，凈息差對銀行利潤增長的拉動作用繼2012年弱化后，在2013年轉為負值。第三，行業手續費及傭金收入增速較2012年有明顯恢復，前三個季度同比增幅為27.67%，高于2012年15個百分點以上。

　　生息資產增速放緩。從總體上看，上市銀行生息資產增速在2009年達到頂峰，某些銀行增速甚至超過50%。在此之后，行業生息資產增速持續回落。2013年第三季度末，上市銀行生息資產同比增長12.04%，明顯低于前兩年的同期水平。從行業實際經營結果來看，2013年上市銀行生息資產增長表現出以下幾個重要特點：第一，全行業生息資產波動較為一致，但中小銀行的生息資產規模增速跌幅明顯大于大型銀行，大型銀行的規模增速穩定性較強，并且在第三季度已出現增速反彈的態勢。第二，從生息資產結構來看，曾經作為生息資產最重要增長點的同業業務自2012年第四季度開始迅速放緩。

　　凈息差有所收窄。商業銀行凈息差有所下降的原因是多方面的，包括實際信貸需求有所下降，降息后貸款端重定價滯后于存款端，生息資產結構變化，為吸收存款被迫提高利率成本，存款結構出現定期化趨勢等。但銀行凈息差收窄的速度慢于預期、程度低于預期。這主要是因為，一是經濟增速雖有所放緩，但企穩態勢比較明確，信貸需求總體平穩。二是新增信貸規模受到較為嚴格的控制，2013年6月份的流動性緊張現象也使銀行對流動性管理更為重視，銀行在信貸投放上較為謹慎，信貸供求關系總體較為平衡，銀行議價能力依然較強。三是相對于“基準利率”，銀行貸款下浮比例較小，因而凈息差下降幅度較低。四是為應對凈息差收窄的壓力，各銀行一般采取了下沉信貸業務和優化、細分產品方向，依靠提高風險溢價水平、提升風險管理能力的方式提高一般貸款收益水平。

　　貸款質量壓力持續存在。2013年前三個季度，上市銀行不良余額、不良率持續上升。第三季度末上市銀行不良貸款余額為4591億元，比2012年末增加570億元。整體不良率0.85%，較2013年初上升了0.05個百分點。從不良余額上升的絕對值及不良率的上升態勢來看，我國銀行業的貸款質量壓力持續存在。但是就0.85%的不良率而言，在國際同業間處于較低水平。在宏觀經濟面臨下行壓力和調結構的過程中，資產質量能夠保持總體較為穩定體現了銀行業整體風險控制能力不低。此外，從不良生成率這個領先指標來看，此輪經濟周期不良生成率持續上揚的趨勢被明顯打破，這表明經濟尋底造成的企業整體經營壓力有所緩解，在預期2014年宏觀經濟在7.5%～8%的增速范圍平穩較快增長的條件下，資產質量有趨于穩定的可能性。

　　手續費收入大幅增長。2013年前三個季度，行業手續費平均收入增速達到27.67%，其中大型銀行手續費收入增長19.97%，中型銀行手續費收入增長56.5%，而城商行手續費收入增速則達到66.91%，均較2012年年末有大幅提高。形成這一現象的原因主要有兩點：一是低基數原因，經濟增速尋底，監管機構規范銀行收費行為造成了2012年銀行中間業務放緩、手續費收入增長受限。二是2013年國內經濟企穩，外貿狀況明顯改善創造了大量新增業務機會，也大幅帶動了國際結算相關收入。從前三個季度銀行經營的實際業績來看，非息業務對盈利的拉動為7.07%，為近年較快水平，已接近凈利息收入7.29%的貢獻度。預期2013年全年，手續費及傭金收入對凈利潤增速的貢獻為6.58%。

　　成本收入比略有下降。雖然行業收入增速有明顯下降，但成本增速也溫和下降，同時由于收入增速快于成本增速，成本收入比總體仍處于下降趨勢。但是，人工成本、研發費用的上升，吸收存款營銷費用形成運營支出的增加，導致2013年前三個季度商業銀行成本收入比僅有小幅下降，成本收入比為28.23%，比2012年同期下降了0.82個百分點。

　　2014年銀行業面臨更多挑戰

　　2014年，中國銀行業將經歷更多的沖擊和挑戰，行業整體盈利增長將逐步趨于經濟體增長平均水平。在中國未來較長的一段發展時期內，銀行將仍然保持金融活動中的主導地位，但行業內部格局將有較大變化，新型交叉業態和機制靈活、具有創新精神的銀行將獲得更多市場機遇。

　　盈利增速進一步放緩

　　預計2014年上市銀行凈利息收入和營業收入的增速將會較2013年進一步下降，分別下降至9.01%和10.73%左右，凈利潤的增速也將同步下降至8.31%。預計2014年上市銀行將會采取一系列盈余管理措施，包括壓縮營業費用、控制信貸成本等，以應對放緩的規模擴張和息差壓力。2014年上市銀行利潤增長的主要驅動因素如下：

　　第一，2014年是新一屆政府落實改革政策，推進轉型戰略的關鍵一年。我國宏觀經濟增速將基本保持平穩，直接融資將繼續得到較快發展，商業銀行資產增速仍將呈現溫和增長的態勢。基于全年信貸投放9.8萬億～10萬億元的判斷，生息資產平均余額增速對上市銀行利潤增長的貢獻度約為10%，相比2013年全年11.8%(預計數)的水平繼續下降。

　　第二，目前我國利率市場化進程已推進至放開存款利率的最后一環，貸款利率及主要交易市場利率已基本實現按供需自由定價。預計2014年存款利率徹底放開的可能性不大，因此銀行凈息差不會受到顯著市場結構性調整帶來的壓力。但隨著行業競爭加劇、穩健的貨幣政策和利率市場化的實際深化，2014年銀行凈息差仍將有所收窄，但幅度要小于2013年，預計實際幅度將可能達到7個基點，并因此拉低上市銀行利潤增速3.05個百分點左右。

　　第三，2013年經濟企穩較為明確，但資產質量壓力持續存在。問題突出行業的企業短期較難擺脫經營困境。這些企業不良貸款增長是未來銀行業資產質量慣性下滑的最主要原因。銀行雖然可以通過調整撥備，適度壓低信貸成本率以反哺利潤，但信貸成本仍將上升，對上市銀行利潤增長的影響可能從2013年的-0.86%進一步變為2014年的-1.33%。

　　整體而言，2014年行業的格局重構將會呈現以下特點：一是負債基礎扎實并且競爭意識更強的銀行將在存款競爭中領先。二是成本上升不可逆意味著資產端定價能力更高的銀行將更具優勢。三是行業準入放松，行業退出機制有望較快完善，行業競爭程度將明顯提高;在資產質量壓力有所增加的背景下，小型金融機構因經營能力不足面臨破產重組的可能性增加，在一到兩年內或出現一些銀行并購重組的案例。四是新時期商業銀行市場化經營的方向將逐步明確和清晰，能合理運用自身資源、調整經營模式、適應經濟轉型、開展市場化改革的銀行可以獲得更大的市場份額和更高的定價能力。

　　生息資產增速放緩

　　2014年，預計上市銀行資產增速將較為穩定，生息資產增速將在12%左右，略低于2013年13.51%的增速，生息資產平均余額增長將拉動上市銀行盈利增速約10個百分點，略低于2013年的水平，但仍將是驅動銀行盈利增長的最主要因素。

　　第一，2014年信貸投放規模將比2013年增加8000億元至1萬億元，但余額增速將略有放緩。估計2013年全年人民幣信貸投放量將達到9萬億元左右，即增速為14.3%。預計2014年銀行業新增人民幣貸款9.8萬億～10萬億元，增速約為13.6%～13.9%。拉動2014年銀行信貸穩步增長的主要因素包括：一是我國經濟企穩態勢較為明確，為銀行信貸的穩步增長奠定了良好基礎;二是新一屆政府在支持產業結構調整、城鎮化建設過程中將帶動產業升級、固定資產投資穩步增長。預計全年增速將達到19.5%的水平，這將帶動相適應的信貸需求。

　　而制約2014年銀行信貸快速增長的主要因素有：一是調結構，去杠桿的政策框架下，預計貨幣政策仍會維持穩健的總體基調，銀行信貸快速增長的政策空間不大;二是金融脫媒持續深化，直接融資對銀行信貸的替代作用加強，經濟增長對銀行信貸的依賴度有所降低;三是流動性偏緊格局難以根本改變，銀行存款增長受到較大制約，因而信貸投放能力有限。

　　第二，同業資產將會恢復低速增長。隨著行業逐漸適應各項監管制度，同業產品、同業市場向著更規范化的方向發展，同業資產仍將發揮其連接金融機構、優化銀行資產配置的重要作用。

　　第三，跨境資金流動和較多外匯占款有利于銀行存款增長并對生息資產的穩步增長起到支撐作用。從銀行資金來源的角度看，雖然2014年美國經濟有望持續復蘇，QE退潮將帶動國際資金回流美國，但較高的投資回報率和利差使人民幣資產對海外資金的吸引力仍然較大。美元升值預期有助于擴大對美出口，外匯占款仍將較為充裕，從而有利于銀行穩定和擴大存款基礎，并為銀行資產穩步增長創造條件。

　　第四，預計債券投資將穩定增長。為靈活資金運用、適度規避信貸強約束、優化資本配置，銀行持有債券余額的增長將保持較高水平;不過由于企業部門信貸需求有望隨經濟企穩并轉為更加積極，2014年銀行債券資產的增長將會放緩，資金將優先配置給一般貸款。綜合多方面因素，預計2013年銀行債券將保持中速增長，在總資產中的占比也基本穩定。

　　凈息差面臨一定壓力

　　預計2014年上市銀行凈息差將會比2013年小幅下降7個基點，拉低凈利潤增速約3.05個百分點。不同于2013年，2014年凈息差收縮的幅度放緩。原因有以下幾個方面：

　　一是我國利率市場化進程已推進至放開存款利率的最后一環，貸款利率及主要交易市場利率已基本實現按供需自由定價。預計2014年存款利率徹底放開的可能性不大，因此銀行凈息差不會受到來自顯著市場結構性調整帶來的壓力。

　　二是由于在調結構、去杠桿的政策指導下，宏觀審慎的穩健貨幣政策將形成信貸環境總體偏緊的格局，2014年銀行自主定價能力將有所增強。此外，影響2014年銀行凈息差收窄幅度的不確定因素是行業準入的開展速度。從國際上主要國家的銀行業牌照管理經驗來看，各國銀行業格局的演變都趨向于壟斷競爭，整體金融機構的數據量可能出現先增后減的態勢，行業競爭在初期將會比較嚴峻，快于預期的行業準入開放將使凈息差收窄幅度大于預期。

　　資產質量壓力依然不小

　　宏觀經濟增速有所放緩，對企業經營產生了一定壓力，也將繼續對銀行業的風險管理造成一定的壓力。銀行業不良貸款慣性增長的趨勢可能延續到2014年下半年，全年不良貸款余額可能仍會有一定幅度上升。預計行業不良貸款率增幅在0.1%～0.2%，將上升至1.1%左右的水平。如果GDP增長率接近7%，而商業銀行并未有效對潛在風險加以控制，也不排除不良貸款率增長至1.3%～1.5%水平的可能。原因在于：一是經濟增速持續放緩可能通過資產估值壓力增加、進出口貿易疲軟和市場整體流動性收縮等方式，造成國內企業出現大規模虧損，進而對我國銀行業的資產質量產生影響。二是房地產價格如果出現明顯下跌，將對房地產貸款的信用風險造成較大影響，也會造成銀行貸款抵押物處置出現困難，減慢資金回籠速度。三是隨著平臺融資集中到期，地方政府融資平臺貸款違約風險也有可能明顯上升。為應對來自資產質量的潛在壓力，2014年銀行撥備壓力可能進一步增加，而信用成本的上升將對銀行利潤增長產生負面影響。

　　手續費收入將較快增長

　　預計商業銀行2014年手續費收入將保持兩位數的增長，但對盈利增速的貢獻度將略低于2013年5.94%的水平，降低至4.57%。這主要是因為雖然2014年中間業務收入狀況仍較好，但2013年形成的基數較高。2014年，中間業務前景總體良好，一是因為我國名義GDP增速(包括經濟實際增速和社會物價總體水平升幅)將溫和回升，社會商品交易總金額會進一步增加，相應帶動銀行手續費收入“水漲船高”。二是我國出口增速有望小幅改善，而國內經濟增長的溫和回升也會帶動我國進口增速有所提高，銀行國際結算手續費收入增速有望保持較快增長。三是信貸資源偏緊有助于銀行增加中間業務收入。四是從總體上看，隨著管理層對銀行中間業務收費項目和收費標準的逐步明確，2013年上市銀行手續費收入形成了加速企穩的態勢，這一趨勢將在2014年獲得延續。五是在行業格局重大變革期及經濟、行業景氣下行周期，監管機關進一步提高收費行為約束強度的可能性不大，銀行業將不會受到類似2012年的沖擊。

　　成本收入比總體持平

　　預計2014年收入增速仍將微快于費用增長速度，2014年上市銀行的成本收入比與2013年基本持平，在30.5%左右，或略有下降。預計成本收入比因素將為上市銀行盈利增速貢獻0.17個百分點。從上市銀行經營歷史來看，當前的成本收入比水平處于中等偏高的位置，但在歐美同業中處于較低位置，考慮到未來人力成本的上升、剛性支出的增長，目前中資銀行以成本費用節約型的大中型企業貸款業務為主的業務重心，將向零售理財、投資銀行、小企業貸款等高成本費用的業務轉移，中國銀行業成本收入比的溫和反彈將是一個長期趨勢。

　　課題指導人：連　平　周昆平

　　執筆：徐　博