影子銀行的發展與監管

　　未來格局：客觀存在，如影隨形

　　首先，利率市場化的推動作用為影子銀行的進一步發展創造了條件。現在金融機構面臨的最大的挑戰，就是一種全新的制度安排—利率市場化，其改變了商業銀行盈利模式存在的前提和基礎。然而，反過來說，“危”中見“機”的空間也是非常巨大的，利率成為全社會資產資源配置的基本手段，將倒逼商業銀行更加關注資金和資本市場，形成多樣化、差異化的競爭格局。商業銀行傳統的優勢在于信貸業務，利率市場化改革的意義在于打開三方面巨大的空間—促進人民幣國際化、促進匯率浮動化、促進資本流動化。如果僅僅考慮利率、匯率放開，利率匯率衍生品會給我們帶來很大的生存空間。可以預見，基于利率市場化的匯率、人民幣跨境、資本項目自由兌換的持續深化，特別是資金市場、資本市場的快速發展將會促進金融機構，包括商業銀行加快創新步伐。

　　其次，影子銀行的發展是中國經濟全球化的潛在需求。隨著中國制造(產品貿易)、中國貨幣(人民幣跨境使用)、中國服務(服務貿易)三條渠道走向世界，中國金融機構除了關注傳統的制造業、貿易、政府投資平臺以外，以其全球的視野更加關注金融同業，在TPP條件下進行產品、貿易和金融服務。利率市場化會直接導致客戶市場套利的存在，會形成利率雙軌和利差級差，隨著利率市場化的深入推進，級差會越多，每一個級差的利差會越小，這樣會細分金融創新市場，從而為商業銀行以及影子銀行的存在創造條件。

　　再次，科學技術，特別是移動互聯網技術推動作用日益明顯。技術對商業銀行體系會產生決定性的沖擊作用，直接的后果導致金融行為偏離現有的監管框架。如最近的“比特幣”風波，說明技術的演進特別是信息通信技術的更新，不但可以造就“影子銀行”，還會造就“影子金融”。

　　移動互聯網技術的發展趨勢不可阻擋，為影子銀行造就較大的生存空間。未來社會，銀行大力發展網上銀行成為可能。同時，移動網絡更加發達，智能手機成為人們溝通、生活娛樂和信息處理的主要工具，使得銀行和金融機構可以“建”在手機里。此外，未來社會還可以通過社交網絡，使銀行借助于微薄、微信這些社交平臺提供金融服務。總的來說，借助現代技術，影子銀行可以不受時間、地點、空間的限制，像影子一樣無處不在，或有或無地游離在監管政策之外。

　　最后，影子銀行的發展也是高凈值客戶與普惠類客戶的種類繁多的巨大需求。改革開放30多年，隨著我國從貿易大國、制造業大國、經濟大國的不斷轉變，中產階層的人數不斷增加，高凈值客戶的需求日益復雜，在金融市場高度流動性的前提下，中國高凈值客戶的資產配置、資金流動已經遍及全球。高凈值客戶的避險、避稅、財富增值、全球配置、財富傳承、跨境匯兌等潛在的金融需求將日益增長。而且受客戶信息、交易信息、賬戶信息等消費者行為作用，金融服務方案、資產管理產品，會超出監管區域和能力范圍。另一方面，我國幅員遼闊，區域發展不平衡態勢突出，老、少、邊、遠地區金融供給嚴重不足，金融普惠的使命任重道遠。金融服務要延伸到這些區域，需要創新的思路和方式，更需要監管的政策傾斜和支撐。不管是市場準入、服務規范和安保、機具要求，以及抵質押品的種類和形態，均應和大中企業以及城市居民有較大的差異。只有正規機構和服務滲透的深度和廣度增加，監管的制度供給增加，這些邊遠地區的非法集資、高利貸等影響銀行的現象才能會減少。可以說，只要存在區域發展的非均衡性，影子銀行就有存在的空間。

　　從目前經濟、技術的發展趨勢看，受以上四個因素的推動，影子銀行將隨著中國銀行業的發展而客觀存在。即使監管制度供給增加，由于監管制度供給與經濟和金融市場快速發展的突出矛盾，以及監管效能與監管成本之間的平衡關系，影子銀行將在未來較長的歷史階段持續存在。中國金融市場深化的后期，空間有可能減少，但總量依然會增加……(全文請閱讀《中國金融》印刷版2014年第04期)

　　作者單位：上海浦東發展銀行，李麟系戰略部總經理