證券從業資格考試輔導-溢價率對權證價格的影響

影響權證價格的因素是多方面的，如我們經常提到的引伸波幅，它反映的是市場對權證正股未來波動性的預期。一般而言，引伸波幅對處于平價附近的權證進行估值較為有效，而對于深度價內的權證，則溢價率是一個較好的估值指標。那么，什么是溢價率，溢價率對于權證的價格又有何影響呢？

溢價率是指以當前的市場價格買入權證，在不考慮交易成本的前提下，權證到期時正股至少需要上漲（認購證）或下跌（認沽證）多少百分比，投資者行權才可以保本。因此，溢價率反映了市場對未來正股價格變動的預期。

由于權證的最終價值取決于在到期時，正股價格與行權價的差距。對于認購證，如果市場預期到期時，正股的價格會超過行權價很多，這時，市場就會給認購證以較高的估值，其溢價率就會較高。對于認沽證，如果市場預期到期時正股價格會遠低于其行權價，認沽證的價格就會被推高，其溢價率也會較高。

所以，高溢價權證意味著市場對正股價格未來的變化有較高的期望值。如果正股價格的變動低于預期，那么權證的價格很可能會回落，甚至會出現走勢與正股背離的情況。對于認購證而言，高溢價權證的表現往往不及正股，甚至會出現正股上漲而權證的價格反而下跌的情況。對于認沽證，也可能會出現正股下跌時認沽證價格也下跌的情況。因此，高溢價權證相對而言風險亦較高。

對于低溢價權證而言，市場對正股價格變動的預期也較低，權證與正股的走勢較為一致，甚至會有超過正股的表現。如對負溢價程度較高認購證，在正股上漲時，它的漲幅可能超過正股；正股下跌時，它也可能會表現出一定的抗跌性。因此，低溢價權證的風險也較低。不過，判斷權證溢價率的高低投資者應該結合權證的剩余期限和歷史波動性來看。

此外，權證投資者都知道，對于新上市的權證，它的溢價率通常比較高。這是什么原因呢？首先，由于我國權證品種較少，新上市的權證往往受到投資者追捧，市場能夠接受其較高的溢價率；其次，由于新上市權證距離到期日還很遠，時間價值較大，同時，剩余期限長也給市場以很大的想象空間。比如說，對于認購證，投資者如果預期未來正股會有很大的漲幅，那么就會接受較高的溢價率，權證的價格也因此而被推高