證券知識-權證的兩種結算方式

權證是一種金融衍生品合約，通常具有一定的期限。在權證行權或者到期時，必須按照合約的條款進行相關結算。權證行權結算的方式通常有兩種，即實物（證券）結算方式和現金結算方式。本期我們對這兩種結算方式進行詳細介紹。
　　所謂實物（證券）結算，即我們通常所說的證券給付方式結算。根據滬深交易所《權證管理暫行辦法》規定，權證行權采用證券給付方式結算的，認購權證的持有人行權時，應支付依行權價格及標的證券數量計算的價款，并獲得標的證券；認沽權證的持有人行權時，應交付標的證券，并獲得依行權價格及標的證券數量計算的價款。舉例來說，深發SFC1目前已經進入行權期，其行權價為19元，行權比例為1，行權采用證券給付方式結算。投資者每持有100份深發SFC1，行權時需支付1900元，行權后獲得100股深發展A股票。需要注意的是，行權獲得的股票在行權次日后方可賣出。
　　通過實物結算，認購證的持有人行權后獲得了相應的正股，這對于看好正股后市并打算持有正股的投資者而言較為有利。對持有認沽證和相應正股并且不打算繼續持有正股的投資者而言也較為有利。不過，實物結算方式也存在一些缺點。對于并不想獲得股票的認購證持有人而言，行權后獲得股票，次一交易日后方可賣出，投資者將面臨隔日風險。對于股本認購證而言，行權時由上市公司發行新的股份滿足投資者的行權要求，將增大股票的流通量，可能對正股市場價格產生影響。對認沽證而言，持有人要想成功行權，必須持有相應的正股。如果投資者并不持有正股，則為了行權不得不從市場購買正股，較為麻煩。
　　所謂現金結算，就是權證持有人行權時按行權價格與行權日標的證券結算價格及行權費用之差價，收取現金。滬深交易所《權證管理暫行辦法》規定，標的證券的結算價格為行權日前十個交易日標的證券每日收盤價的平均數。
　　現金結算相對于實物結算，簡單方便，并且采用現金結算時，權證的數量不受正股流通數量的限制，即使權證數量超過正股流通數量，也可以順利行權。此外，采用現金結算方式對正股股價的影響也較實物結算小。正是因為有這樣的優點，在海外成熟市場，現金結算方式是權證市場主流結算方式。例如香港權證市場，幾乎所有的權證行權都是采用現金結算。我國權證市場目前僅南航JTP1采用現金結算，其余權證均采用實物結算。這主要是因為我國目前上市交易的權證絕大多數為上市公司發行的股本權證。可以預見，我國備兌權證推出之后，權證的行權結算方式也將以現金結算為主