2012年注冊會計師《財務成本管理》第四章復習提示

一、關于投資組合具有分散化效應的正確理解

　　解答：看一下教材109頁倒數第一段第一句話：

　　比較曲線和以虛線繪制的直線的距離可以判斷分散化效應的大小。該直線是由全部投資于A和全部投資于B所對應的兩點連接而成。他是當兩種證券完全正相關（無分散化效應）時的機會集曲線。

　　由此可知，圖4－8中，只有虛線表示無分散化效應，任何一條向左彎曲的曲線都表明分散化效應的存在，彎曲得越厲害，表明的分散化效應越強。

　　教材109頁最后一行的“抵消效應還是存在的，在圖中表現為機會集曲線有一段1～2的彎曲。”這個說法欠妥，應該改為“抵消效應還是相當顯著的，在圖中表現為機會集曲線有一段1～2的彎曲。”或者改為“抵消效應還是存在的，在圖中表現為機會集曲線偏離直線。”

　　二、關于教材110頁的“機會集曲線向點A左側凸出的現象并非必然伴隨分散化投資發生，它取決于相關系數的大小”的理解

　　解答：這句話的真實意思應該是：分散化投資并非必然導致機會集曲線向點A左側凸出，它取決于相關系數的大小。

　　三、關于資本市場線的斜率的表達式

　　解答：資本市場線中

　　縱坐標是總期望報酬率＝Q×（風險組合的期望報酬率）＋（1－Q）×無風險利率

　　橫坐標是總標準差＝Q×風險組合的標準差

　　當Q＝1時，縱坐標＝風險組合的期望報酬率

　　橫坐標＝風險組合的標準差

　　當Q＝0時，縱坐標＝無風險利率

　　橫坐標＝0

　　由此可知：資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/（風險組合的標準差－0）

　　＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/風險組合的標準差

　　四、關于資本市場線中的Q的含義的正確理解

　　解答：教材112頁寫到“Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例，如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1” 。

　　分析一下：如果說“Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例”則Q不可能大于1，所以，“Q代表投資者自有資本總額中投資于風險組合M的比例”這個說法不正確。根據“如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1”可知，正確的表述應該是“Q代表投資于風險組合M的資金占自有資金的比例”。